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中商情報網訊：尿素是最簡單的有機物之一，在農業(yè)和工業(yè)領域應用廣泛。在農業(yè)領域，尿素是含氮量最高的氮肥，既可作為中性速效肥料，也可用生產多種復合肥，有調節(jié)花量，水稻制種，防治蟲害，疏花疏果等作用；在工業(yè)領域，可以作為特殊塑料、膠類的原料，在制藥、石油、化工、紡織工業(yè)等領域均有應用。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前中國尿素有效產能約為8000萬噸，2016年同期約為8455萬噸，2015年尿素產能為9015萬噸，中國尿素產能已經連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。此前，中國氮肥工業(yè)協(xié)會對行業(yè)產能退出設臵了明確目標：“十三五”期間關停尿素產能1300萬噸，嚴格淘汰開工率低、連年虧損、半停產及負債率大于100%的企業(yè)。

目前國內尿素產能距離關停1300萬噸的目標仍有一定距離，尿素去產能仍在不斷深化中。據(jù)中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國尿素行業(yè)市場調查與投資前景研究報告》預測，到2020年中國尿素產能將穩(wěn)定在7500萬噸左右。

中國尿素產能預測（百萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中商產業(yè)研究院整理

尿素供給端市場分析：去產能不斷深化，生產格局正在重塑

過去的十年間全球經歷了尿素產能的大規(guī)模擴張，總產能已經達到2.3億噸，而由于全球糧價連續(xù)五年低迷，尿素需求難有起色，價格亦長期處于低位，各國企業(yè)對于尿素的擴產意愿較弱。根據(jù)我們的觀察，全球尿素產能的擴張周期已經基本結束。

國內由于煤炭價格的上漲，化肥生產用電、用氣等優(yōu)惠政策的取消，尿素生產成本大幅提升，僅有少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)盈利。我國的供給側改革政策不斷深化，中國氮肥工業(yè)協(xié)會制定“十三五”期間清退1300萬噸尿素產能目標。在行業(yè)虧損、政策推動以及環(huán)保壓力下，去產能有望加速，行業(yè)供需將大幅改善。我們認為長期來看，行業(yè)虧損疊加政策推動，去產能將持續(xù)推進。同時具有技術和成本優(yōu)勢的水煤漿工藝有望成為未來主流生產工藝，生產格局有望重構。

1、全球尿素產能擴張基本結束，行業(yè)底部國內小產能逐步出清

全球尿素產能高速增長期接近尾聲。2011-2015年是國際尿素產能大規(guī)模投放的高峰時間，全球尿素產能從1.82億噸增長至2.23億噸。2016年在國內去產能的背景下，國外尿素產能增加500萬噸，全球尿素總產能基本與上年持平在2.2億噸左右。由于部分原本計劃于2016年底投產的國際尿素產能已延遲至2017年，包括美國愛荷華州兩個年產能供給160萬噸、印度和馬來西亞年產能分別為130萬噸的尿素工廠，預計2017年國外產能增長達到400萬噸，而隨著國內供給側改革的繼續(xù)推進，我國尿素產能進一步下降近500萬噸，全球尿素總產能或將出現(xiàn)負增長。

由于自2012年尿素價格下跌以來，國外擬新建的尿素產能已經大幅減少，在2015-2017年的海外產能投放高峰結束之后，未來5年海外幾乎無大規(guī)模新增產能。我們認為全球尿素產能已經在2015-2017年達到階段性峰值，預計未來三年全球的尿素總產能將從高點有小幅回落。

全球尿素產能預測

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中商產業(yè)研究院整理

海外尿素成本大幅下降，尿素價格長期受壓。2012年以來，由于美國頁巖氣革命導致的天然氣成本大幅降低，國外低成本尿素拉低全球尿素價格，我國尿素出口受到一定沖擊；疊加糧食價格大幅下跌導致農民用肥需求有所萎縮，我國尿素價格長期低迷，徘徊在行業(yè)的平均成本線附近。

去年8月，尿素價格一度跌破1200元/噸，此后隨著上游原材料煤炭價格的快速上漲，尿素價格也有了較為明顯的反彈，截至目前，市場均價反彈至1500-1600元/噸。

2016年行業(yè)大幅虧損，困局中初見破局良機。據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2016年氮肥行業(yè)虧損93.8億元；規(guī)模以上氮肥企業(yè)286家，其中虧損企業(yè)145家，而規(guī)模以下企業(yè)幾乎全部虧損。2016年氮肥的慘淡情景與產能過剩、優(yōu)惠政策消失等多重壓力有關。由于不利因素激增，越來越多的生產企業(yè)退出市場，2016年共退出合成氨產能292萬噸/年，退出尿素產能433萬噸/年。進入2017年，隨著供給格局的邊際改善，以及國家出口退稅政策利好，在冬儲備肥的消費旺季即將到來時，尿素行業(yè)迎來破局良機。

深挖成本，龍頭企業(yè)優(yōu)勢集中。在尿素價格起色不大的背景下，生產成本較低的企業(yè)擁有極大的競爭優(yōu)勢。國內三種主流尿素生產工藝中，水煤漿工藝的成本最低。目前采用了水煤漿生產工藝的企業(yè)以華魯恒升為代表。而被淘汰的小企業(yè)產能大多為固定床工藝。