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長城證券

上海滬工（603131）：把握優(yōu)勢與機(jī)遇，焊接與切割解決方案提供商騰飛在即

投資建議：預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為0.70元、0.80元和1.00元，對應(yīng)PE為80.87倍、70.70倍和56.57倍。公司是國內(nèi)規(guī)模較大的焊接與切割設(shè)備制造商，以打造“中國領(lǐng)先的焊接與切割整體解決方案提供商”為遠(yuǎn)景，在市場上有重要地位。擁有在研發(fā)體系、核心技術(shù)、產(chǎn)品認(rèn)可度全方位的競爭優(yōu)勢，隨著焊接與切割設(shè)備相關(guān)行業(yè)的逐漸復(fù)蘇，公司的主營業(yè)務(wù)前景較好。此外，公司在焊接機(jī)器人方面也有較大發(fā)展空間?？春霉緲I(yè)績持續(xù)增長。

投資要點(diǎn)：公司具備提供整體焊接與切割解決方案的能力。公司具有全系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力。公司生產(chǎn)的焊接與切割設(shè)備門類齊全、規(guī)格眾多，共有2大系列，8大類，15小類，51種機(jī)型，2，037個型號，主要包括弧焊設(shè)備、自動化焊接（切割）成套設(shè)備及其零配件。公司產(chǎn)品質(zhì)量、性能優(yōu)異，海外客戶數(shù)量和業(yè)務(wù)輻射區(qū)域逐年增加，具有較強(qiáng)的國際競爭力。

行業(yè)前景廣闊，公司競爭優(yōu)勢突出：近年來焊接設(shè)備的相關(guān)行業(yè)逐漸企穩(wěn)，帶動行業(yè)需求回升。未來焊接機(jī)的方向?qū)⑾驍?shù)字化、自動化、智能化、高效節(jié)能的方向發(fā)展，自動化專用焊接（切割）成套設(shè)備未來國內(nèi)市場每年的需求量將達(dá)到100億元以上。目前行業(yè)容量達(dá)到470億元，但競爭格局分散，公司有望把握機(jī)遇，占得先機(jī)。公司憑借多年努力，已經(jīng)形成了研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)可度、品牌形象等全方位的競爭優(yōu)勢。公司擁有百余項專利權(quán)，技術(shù)實(shí)力出眾。公司產(chǎn)品市場認(rèn)可度高，出口額連續(xù)多年位居行業(yè)第一。2015年公司營收4.6億元。截至2016年6月底，該公司的營業(yè)收入比上年同期增長4.13%，預(yù)計未來公司主營業(yè)務(wù)將穩(wěn)定發(fā)展。

憑借優(yōu)勢劍指焊接機(jī)器人市場：工業(yè)機(jī)器人在全球快速普及，我國也出臺多項政策鼓勵其發(fā)展，已成為世界第一大機(jī)器人消費(fèi)國，預(yù)計2019年銷量將達(dá)到16萬臺。我國焊接機(jī)器人占工業(yè)機(jī)器人總量30%以上，也將迎來千億元市場。公司憑借相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢已經(jīng)形成了獨(dú)具特色的機(jī)器人產(chǎn)品，并將通過技術(shù)升級和產(chǎn)能釋放力求在此市場有所斬獲。

募投項目將助推公司業(yè)績增長。公司將利用募集資金投資26，565.84萬元，對氣體保護(hù)焊機(jī)和自動化焊接（切割）成套設(shè)備進(jìn)行擴(kuò)建和技術(shù)改造，并擴(kuò)建研發(fā)中心和營銷中心。該項目的建設(shè)將會幫助公司釋放產(chǎn)能，提升技術(shù)創(chuàng)新能力，進(jìn)一步提升行業(yè)地位，預(yù)計將推動公司業(yè)績增長。