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2017年1月13日晚間研報精選：10股值得關注

來源：證券時報發(fā)布日期：2017-01-13 21:57

證券股市

西南證券

凌云股份（600480）：內(nèi)生外延有望增厚業(yè)績，壯志凌云整合集團資產(chǎn)

推薦邏輯：公司是汽車零部件細分行業(yè)領跑者，生產(chǎn)的汽車管路系統(tǒng)產(chǎn)品、車身結構件產(chǎn)品、等速萬向節(jié)前驅動軸等產(chǎn)品，國內(nèi)市場占有率遙遙領先。未來有望依托與韓國GNS合資設立的5家公司拓寬熱成型產(chǎn)品市場，借助沃爾沃汽車的CMA平臺配套權增厚汽車零部件業(yè)績；所屬兵器集團資產(chǎn)證券化率相對較低，資產(chǎn)證券化需求強烈，公司擬收購集團資產(chǎn)的重組事項落地，未來集團資產(chǎn)加速注入可期；外延擴張有望持續(xù)加碼，凌云凱毅德注入值得期待。

牽手GNS+配套CMA雙輪驅動，業(yè)績釋放進入快車道。受益于行業(yè)回暖與三費率控制得當，公司三季報亮眼，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入62.9億元，同比增長22.11%：實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比增長49.81%。隨著合資公司滿產(chǎn)在即，預計未來業(yè)績增長強勁。公司獲得沃爾沃汽車CMA平臺的配套權，17年有望憑借配套沃爾沃40系列與吉利LYNK&CO兩類強勢車型打開巨大的盈利空間。

軍工資產(chǎn)證券化升溫，集團資產(chǎn)注入值得期待。兵器集團實力雄厚，資產(chǎn)證券化率在十大軍工集團中稍顯落后，資產(chǎn)證券化需求強烈，公司擬收購集團資產(chǎn)太行機械與東方聯(lián)星，集團資產(chǎn)注入邏輯初步兌現(xiàn)。未來科研院改制、軍工國企混改、軍民融合的推進勢必掀起軍工資產(chǎn)證券化熱潮，公司作為優(yōu)質上市平臺，有望整合集團汽車零部件業(yè)務，集團資產(chǎn)注入仍是公司重要看點。

外延收購開疆拓土，未來有望持續(xù)擴張。公司外延擴張動作頻頻，助推產(chǎn)品多元化，市場高端化。繼2015年收購德國WAG公司布局輕量化之后，未來很可能收購集團內(nèi)優(yōu)質資產(chǎn)凌云凱毅德，借助凱毅德的技術與資源優(yōu)勢，進一步增強國際競爭力。

盈利預測與投資建議。預計公司16-18年EPS分別為0.50元、0.59元、0.70元，對應的PE為30倍、25倍、22倍。考慮到公司業(yè)績再添兩個增長點、WAG輕量化業(yè)務蓄勢待發(fā)以及集團資產(chǎn)注入有望提速。